10博官网-首页

热门关键词: 10博官网
10博官网-首页 > 股票 > 数字货币交易所未来所向何方,数字资产交易所是新型稳定币的基础

原标题:数字货币交易所未来所向何方,数字资产交易所是新型稳定币的基础

浏览次数:143 时间:2020-01-13

对于数字货币交易所的本质以及未来发展始终带有争议性,本文试图从交易所的本质进行梳理及解构,使读者在阅读本篇内容后对于交易所的多面性有所理解,并进一步了解数字货币交易所对于区块链世界以及通证经济的作用、影响以及未来可能的发展走向。通证资产在商业领域是继股份制经济之后的一次重要甚至是革命性的创新,而数字货币产交易所的发展,从某些角度而言,可以参照证券交易所的早期发展及其历史背景,如hadax超级节点的概念,同样可以在传统证券交易所中找到相似的会员制制度。而对于交易所的性质而言,传统观点认为交易所具备三种性质:市场性质、中介性质以及企业性质,这些性质是从三个角度:市场角度、功能角度、经营角度组成交易所概念的三个方面,并且在数字货币交易所的发展过程发挥至关重要的影响。这种影响似乎是有迹可循的并且引导着数字货币交易所未来的进一步发展,但大体上离不开中心化交易所的向下赋权、交易流程的去中心化以及社区化交易所的逐步发展,这是平台币以及通证经济所带来的根本性改变也是未来发展的不可逆趋势,如FCoin交易挖矿概念的提出最大的影响在于交易收益平等化的思维,社区成员对于当前中心化交易所盈利导向而非市场导向的经营模式出现质疑,而当前大多数以类似优先股形式派发的平台币,在投票权、决策权、收益权方面的不平等,仍是以中心化交易所的股权所有者的利益为依归,并不能带给市场参与者足够的激励以及权益保障,这时候社区型交易所的发展将成为必然。本次研究的内容展示

随着区块链和加密数字资产的发展,人们发现可以通过数字化的形式,把现实中的各种权益和资产用数字化的方式来代表。区块链上的智能合约代表的数字资产不仅能具有更加丰富的属性,而且能在其中嵌入商业规则。最重要的是,智能合约代表的数字资产能在区块链上进行流通交易,在全球的范围内在账户和账户直接交易流通。采用智能合约代表数字资产的方式现在已经开始进行。美国特拉华州已经在法律上认可在区块链上登记的公司股权。美国的ST市场正在现有的美国证券制度的范围内将另类资产中的一部分以ST的方式进行融资和上市流通。目前以此方式流通的另类资产的种类主要是不动产和私募基金。由于美国证券法规的限制,这种资产数字化的方式能应用于的资产种类,以及资产的交易场所和投资用户都受到非常大的限制。但是,现在已经有两家公司在向SEC申请注册成立数字证券交易所。这样的数字证券交易所会采用数字化的方式将公司股权上市流通交易。在瑞士,瑞士证券交易所已经成立了瑞士数字资产交易所SDX。瑞士证券交易所预期在未来的十年内,SDX交易的产品种类将覆盖过瑞士证券交易所目前交易的证券种类。未来的数字资产都会在交易所的范围内进行交易流通以获得市场的公平定价。交易所会是全球性质的,而且会更加透明。交易所的运作模式一定是集中撮合交易和分布式清算的模式。这就为基于数字资产发行货币提供了一个坚实的基础。交易所中上市流通的数字资产为一种以商品为基础的数字货币提供了资产基础。在货币的发展历史中,法币之前的货币是商品货币。这样的商品货币的基础通常是黄金和白银。只是后来货币的基础才是政府的信用。基于信用的货币的一个主要潜在问题就是政府对货币的无限制的增发。这种情形自法币出现以来就有。在中国和世界其它各地的历史中都出现过。而且至今依然继续发生。货币超发不可避免地导致金融危机和经济危机。这是法币这个产品本身内在的缺陷。当然,这绝对不是因此否认法币的价值。法币对近代经济的发展起到了重要的作用。但是在当今社会,随着互联网和区块链技术的发展,现在有机会以一种新的方式以实际资产为基础制作货币,为全球的经济发展提供一个广泛流通且价值稳定的价值交换媒介。这就会避免一些主权国家因货币政策管理失误而导致的对经济稳定发展的破坏作用。未来的货币市场中,以主权政府信用为基础的数字货币和市场中以数字资产为基础的数字稳定币会共存和竞争。这会迫使每种货币都提高自己的价值。全球经济的稳定发展因此就有了一个更好的保障。1. 交易所为稳定币提供资产基础在目前的美国证券市场,已经开始利用ST的方式将现实中的资产数字化并在二级市场中流通。尽管目前以这种方式开发的资产种类是另类资产中的一部分,只是占现实中的所有资产中的一小部分,但是这种方式能够实现的效益已经非常明显。这些如房地产和私募基金之类的另类资产,由于采用了通证的方式进行细分和标准化,特别是因为这些资产通证能在一个更加高效和低成本的网络上进行交易,这些资产的流动性和溢价都得到了显著的提高。这样的资产数字化的机制同样可以应用于主流的资产种类如公司股权。这样的应用不仅会同样提高主流资产的流动性和溢价,同样会显著地提高资本市场的整体效率。实际上,目前全球资本市场已经就此形成共识。瑞士数字资产交易所是此方面的领先的实际践行者。美国也有两家公司在向SEC申请成立这样的数字证券交易所。这两家公司分别是美国交易所控股公司迈阿密国际控股公司(MIH)同 Templum合作的公司和BOX交易所同tZERO合作的公司。2. 交易所为稳定币提供应用场景资产和货币的数字化是趋势。但是这个趋势从哪里开始最重要。数字化货币的应用在初期一定是在现有货币应用最薄弱的地方开始。这样的薄弱地方包括主权货币失去信誉的区域如目前的委内瑞拉,或者是主权货币流通不方便的领域譬如跨境交易和转账。而在各种跨境交易中,数字资产在全球范围内的交易是现有法币应用不方便的地方。实际上,最初的稳定币Tether的出现就是为了全球用户交易数字资产的方便。在其之后出现的一些稳定币的主要应用场景也同样是在数字资产交易领域。最重要的是,全球范围内的数字资产交易一个新兴领域。它已经呈现出了强烈的增长趋势。这种交易业务的增长因此也就一定会带动稳定币的增长。这就如同当初的网上商品交易成长迅速,迫切需要一种保证交易完成的机制。这就导致了支付宝的出现。支付宝随着网上商品交易业务的增长而发展。后来就发展成为一个独立的支付工具和清算网络。3. 交易所的技术基础这样的一个数字资产交易所一定是中心化的撮合交易与分布式清算相结合的模式。用户在底层链上管理自己的数字资产或者将其托管在链上第三方资产托管公司。当用户进行交易时,中心化的撮合机制进行交易撮合,成交的订单在链上账户和账户之间直接清算和结算。目前证券市场中的二级清算机制就不需要了。交易的效率会更高,成本会更低,客户的资金的市场风险更小,资金的利用率也更高。4. 交易所的组织模式区块链技术的发展导致了在更多领域中的创新。其中一种就是组织形式方面的创新。区块链中的记账是通过所有节点共识之后,才能得到记录在链上。这样的记账方式激励了会员性质的组织形式的发展。在以太坊的发展过程中,曾经尝试过以DAO(Distributed Autonomous Organization)的方式决定以太坊发展方向的投票决策机制。尽管The DAO这个组织发展不顺利,但它却激励了这个方面此后更多的尝试。Coinbase和 Circle联合支持的CENTER公司,UBS发起支持USC应用的Fnality,以及Facebook的这个稳定币推广组织Libra协会可以说都是这种组织方式的继承和发展。当然会员性质的公司早就存在。譬如金融行业中的信用合作社以及我此前服务过的美国期权结算公司都是这样的组织形式。但是,此前这样的组织形式通常是在一个小的地理范围内或是一个法律辖区范围内。这样的组织无法在全球的范围内扩展。区块链技术的出现为支持这种组织形式在全球范围内扩展提供了一个坚实的基础。这样的组织中的各种规则都可以通过智能合约固定下来并且自动运行。这个组织的公平性因此就能够得到保证。全球范围内任何一个满足这样协会的要求的公司都可以加入,并且可以相信这个组织的公平性能够得到保证。Libra协会可以说是此方面的一个最新尝试。它目前的治理机制依然是传统的方式,但我相信,它会逐步的以智能合约的方式将更多的治理规则固定下来。在证券行业中,我认为未来的数字资产交易所一定是一个全球各地合规券商以联盟的形式共同成立的一个数字资产交易所。它的组织形式也会是以区块链技术支撑的治理机制。这样的一个交易所的目标是吸引更多的券商参与,将这个生态在全球范围内做大。而基于区块链技术支持的公平合理的商业规则是吸引各地券商参与的基础。随着全球各地券商投行的参与,全球范围内的资产就可以在这个数字资产交易所上市流通。这也就为稳定币的发行提供了足够的底层资产支持。

图片 1

图片 2

作者:曹黎军、谢冬、江泽武

回顾2018,区块链行业走过了“公链元年”、“交易所元年”、“通证元年”、“STO元年”······在通往数字经济的路途上,这些概念都曾风靡一时,尽管有些会落入尘埃,但并不妨碍他们成为奠基石一样的存在。通往成功的道路一定是曲折的。

哈希未来以科普小白区块链知识,“协议层—技术层—应用层”三位一体的区块链资产交易平台,解决资产上链与跨链流通,聚焦底层技术与应用场景的研究平台,致力于打造可信的数字时代。

DRC作为见证者与切实参与者、分布式行研首创者,研究范围覆盖了以上全部“元年”,并发布了深入的专题报告,包括《去中心化交易所行研报告》《经济机制设计专题研究》《资产上链行研报告》《STO行业研究报告》等。

支持机构:简书

在茫然无措之时,历史总能指引方向。读DRC深度行研报告,了解区块链世界的发展进程,提升区块链认知思维,把握自身发展机遇!今天,DRC整理了以上全部报告,供各位社区朋友参考使用。

摘要:

图片 3

本文选取市值排名前50的项目,从面向对象、代币结构、发行方式、分配方式四个维度探讨通证的发展现状,得到以下结论:

注:以下报告所载资料、意见及推测仅反映报告定稿当日的判断,基于行业变化和数据信息的更新,存在观点与判断更新的可能性。报告内容仅供参考,不构成任何投资建议。

1.从数量上来看,支付货币类、通用平台类和行业应用类占比相对均衡,呈现“三足鼎立”的态势;

DRC分布式行研报告合集

2.从代币结构上看,以一层代币为主,多层代币并行发展。其中,支付货币类通证均为一层代币,二层代币包括五种代币,三层代币有一种;

日期

3.从运营角度来看,共识机制和发行方式更加灵活,激励方式多元化,社区治理融入通证经济体系的建设。

报告

本文梳理总结了目前通证经济发展模式。具体来说,趋势为由一层代币结构向多层代币发展,将通证的价值属性和管理属性剥离,从而减少通证的价格波动对区块链网络正常运作的影响。

2017.11.11

通证项目的发展模式以其实现目标可以分为三类:以技术完善为目标、以拓展市场应用为目标、以减少市场扰动为目标。其中,

STEEM经济机制研讨会分享实录

1.对于从技术完善角度设计的通证,专注于解决区块链网络的技术难点,强调技术创新和应用场景的普适性,因此,这类通证往往会选择一层代币结构,并且以一层代币结构为特点的支付货币类和底层技术开发平台类通证仍会作为主流发展的通证经济体系。

2017.11.11

2.对于服务于应用场景的通证,旨在追求区块链技术的应用能力,因而会根据场景内容的不同作个性化的调整,这类通证既可能选择一层代币结构,也可能选择多层代币结构。

IPFS经济机制研讨会分享实录

3.当通证经济体系要求区块链社区稳定,减少市场投机行为、价格波动等影响时,即减少市场干扰,一般会选择多层代币结构。多层代币结构包括两部分内容:管理代币和价值代币。以社区经营为场景的通证经济体系都适用多层代币结构,目前,多层代币结构的应用场景还比较少,但可以预期其在未来通证经济体系设计中的巨大潜力。

2017.11.12

最后,本文指出通证经济在发展和应用过程中“痛点”:

BTS经济机制研讨会分享实录

1.区块链技术的发展尚不成熟,表现为区块链底层技术尚不完善和区块链技术的运营管理模式不成熟。

2017.11.12

2.通证项目落地进程艰难。从市值上比较,支付货币类通证的总市值占比63%,通用平台类占比27%,而应用类通证占比不到10%。除内容、娱乐及广告和物联网技术以外,非金融类的通证仅为1%。

EOS经济机制研讨会分享实录

3.通证经济发展环境混乱,落地不确定性大。表现为两个方面,1)通证创始人仅把通证经济作为筹集资金的手段,而不思考虑通证经济的落地问题,2)通证经济能否落地以及多久能落地都存在不确定性。

2018.01.28

一、 通证经济概述

去中心化交易所专题行研报告

1.1. 基本概念

2018.08.17

通证经济(Token Economy)是一种对“通证”进行管理的经济。根据通证学派的定义,通证是指可流通的数字权益凭证。作为一种数字化凭证,通证需要具备三个特点:可流通、可证明和有价值。可流通是指通证能在全社会范围内使用、转让以及兑换;可证明是指通证是真实的,能被快速识别的,同时具备防篡改、隐私保护等能力;有价值是指通证只是价值的载体和数字化形态,它需要实实在在的资产权益做支撑。这里的资产权益包括资产的所有权、使用权以及未来的收益权等。

资产上链行业研究报告

广义上的通证可以分为三大类。第一类是以身份证、信用卡、用户积分、优惠券等为典型特征的功能性通证。对于持有人来说,它具备一定的功能。比如身份证能证明持有者的公民信息,信用卡能反映持有者的消费透支程度,用户积分和优惠券能赋予持有人一定的消费特权等。第二类是以金融衍生品、债券、期货合约和股票为特征的权益性通证。它对应着持有人在金融交易过程中的获取未来收益的权利。第三类是以区块链技术为基础的加密数字货币,如比特币、以太坊等。它利用区块链技术防篡改、可追溯以及分布式记账等特点,可以实现通证在区块链网络上资质可验证,流通可追溯,个人隐私和交易数据安全可保证。本文所讨论的对象是针对第三类通证,分别就其发展现状和发展规模展开讨论。

2018.11.30

1.2. 通证经济的特点

STO行业研究报告

通证经济作为一种新兴的经济模式,能快速获得业界的认可及应用是离不开区块链技术的支持的。最早基于区块链技术的通证经济体系是以比特币为基础的支付货币类通证,随着以太坊推出第一个图灵完备的智能合约,使得通证体系拓展到除支付服务以外的应用成为可能。通证经济的优势非常明显,一方面它扩大了产品或服务的供给渠道,另一方面,通过去中心化等手段加速价值的实现。具体来说:

专题一

1. 通证经济模式扩大了供给市场。理论上,所有的资产权益都是可以通证化的。任何人、任何组织都可以基于自己的资源和服务能力发行权益证明;此时,提供产品或服务的人不在局限于传统的生产商,任何人既可以是消费者,也是生产者。

去中心化交易所专题研究

2. 通证经济重新定义生产关系。当资产权益通证化后,其流通是发生在区块链网络的,区块链技术保证了整个流通过程公开透明,随时可验证、可追溯。这不仅极大地降低了交易过程中的过程监督和审核成本,而且其安全性、可信性、可靠性是以前任何一种交易方式都达不到的。因此,资产权益在区块链上能实现高速流转和交易,从而使得其价格在市场上也能迅速确认。

目前,世界主要国家和地区央行及货币当局均在对发行央行数字货币开展研究,新加坡央行和瑞典央行等已经开始进行相关试验,中国人民银行也在积极探索和研究中。

1.3. 通证经济的发展

在国际清算银行2017年9月发布的季刊[1]中,基于货币属性的分类法,央行数字货币(Central Bank Cryptocurrency,CBCC)可以定义为以去中心化方式交易的数字形式的央行货币,即意味着付款人和收款人之间可以直接交易央行数字货币,而不再需要依赖一个中央系统来负责资金清算并存储交易信息。

随着区块链技术的进步,越来越多的应用场景选择通证化。从通证项目的数量来看,根据Elementus统计,2017年4月至2018年3月期间,公开众筹的通证项目数量增长了超过13倍(由13个增至174个),如图1所示。

在央行数字货币落地实施的试验中,去中心化交易所的成功实践可为其提供一定借鉴。

图片 4图1 近两年全球发售通证的数量(众筹金额在10万美元以上项目,非全部)(图片来源: Elementus, TokenInsight)

DRC《去中心化交易所专题行研报告》中概述了去中心化交易所的发展历程相比中心化交易所的优劣势,典型去中心化交易所的比较,最后探讨几点去中心化交易所面临的挑战和对其未来发展模式的展望。

从通证项目的类别来看,根据TokenInsight的划分标准,通证项目分为21类,包括支付货币类如比特币BTC、达世币DASH和瑞波币XRP,通用平台类如以太坊ETH、柚子币EOS和艾达币ADA,以及内容、娱乐及广告类如STEEM,物联网类如ETC、IOTA,通证交易所类如BNB、BTS和ZRX等。其中,支付货币类通证的总市值占比最高,通用平台类通证次之。实际上,无论是内容、娱乐及广告类物联网类还是通证交易所等,都是通证经济的具体应用,因此,本文将其归为一类,称为应用类。

专题二

二、通证经济的发展模式

经济机制设计专题研究

自2008年中本聪提出比特币后,以区块链技术为基础的通证经济正式诞生。该技术去中心化的设计为买卖双方之间的交易关系带来了新的变革。它打破了当前以物资所有权为基础、以中心化机构信用背书为基础的经济关系。随着区块链技术的进步以及项目应用逐步落地,通证经济从技术复杂度、内容深度和广度都有极大地提升。但比特币在通证经济体系设计的奠基作用是毋庸置疑的。目前,通证经济体系依然保持着发行“代币”的形式,比特币的框架如共识机制、发行方式、分配方式(挖矿奖励与交易费用)已成为设计通证经济体系的范式。

区块链项目价值一定程度反映了社区共识价值,目前存在非中心、多中心或弱中心等不同类型社区治理体系,各个区块链项目在社区治理方面会存在较大差异,适当程度的中心化治理有利于提高效率,但是完全的中心化又违背了区块链非中心化的思想,那么应如何构建社区共识?如何在民主与效率之间寻求平衡呢?

为深入分析当前通证经济体系的特点,本文选取以市值排名前50的通证为样本,探讨目前通证经济发展的现状,并进一步从通证经济的发展脉络来总结其演变逻辑。

此外,建立一套科学的共识机制与经济机制是促进多方协同、有序运行的核心与关键,将会对整体社会体系中人的行为产生重要的影响。而采取何种经济机制能有效地实现对人和行为的有效引导呢?

2.1. 通证经济的现状分析

DRC结合IPFS、STEEM、EOS、BTS等项目的经济机制进行了研讨,详见:

对于通证经济的现状分析,本节将从面向对象、代币结构、发行方式、分配方式四个维度探讨。其中,面向对象即为通证所属的类别,这里的类别如上述所述包括三个:支付货币,以推动区块链底层技术实际应用为目的标准化和通用化的公共开发平台,如分布式开发平台和智能合约,以及服务特定行业的应用类通证,如服务票据金融交易的通证PPT(Populous Token),服务内容娱乐体系的TRX-波场币等;代币结构即通证体系代币层次,例如,以BTC-比特币为代表的一层代币结构,以NEO-小蚁币为代表的两层代币结构NEO和NeoGas,以及以斯蒂姆币-STEEM为代表的三层代币结构STEEM,SteemPower和SteemDollar;发行方式的内容包括共识机制、代币的发行总量、初始发行方式如代币发放的形式以及各参与者所占比例和代币释放的规则;分配方式具体指激励方式和收入的分红方式。本文总结了市值前50的通证经济体系,如附录1所示,通证经济体系的发展现状具有以下几个特点:

BTS经济机制研讨会分享实录

1. 支付货币类、通用平台类和行业应用类三足鼎立

EOS经济机制研讨会分享实录

从数量上来看,不同通证经济体系分类会有差异。支付货币类通证最多,通用平台类和应用类的通证数量差别不大,分别为14和15。其中,应用类通证以通证交易所、金融交易、物联网等为主。但整体来看,三类通证经济数量未出现相差极多的情况(在以太坊出现以前,支付货币类通证在数量上占据绝对的优势),分布相对平衡。

STEEM经济机制研讨会分享实录

图片 5图2 不同通证经济分类的数量分布

IPFS经济机制研讨会分享实录

2. 一层代币为主,多层代币并行

专题三

从代币结构上看,当前通证经济体系以一层代币为主,多层代币并行发展。其中,支付货币类通证均为一层代币,二层代币包括五种代币,即MKR- Maker、NEO-小蚁、VeChain-唯链、ONT-本体和SNT- Status,三层代币有一种,即STEEM-斯蒂姆币。其中,STEEM和SNT是内容社交代币,ONT和VeChain为通用平台类代币,NEO为数字资产管理代币,MKR属于金融股票代币。

资产上链专题研究

图片 6

基于区块链技术的资产登记、交换、流转类项目,统称为“资产上链”类项目。资产上链解决的是将物理世界的实物资产以及产生于数字世界中的资产映射到区块链上的资产的问题。

3. 灵活的共识机制和发行方式助力通证经济的发展

区块链的发展,使得资产的价值趋向于更加合理定义、权利明确、流通更高效,且清晰可查。区块链技术可以使得资产整个资产确权以及流通过程被记录在一个永远无法被篡改的可信任的区块链账本中,资产确权、流转的效率得到大幅度的提升,给资产价值流通以及社会生产关系都带来了全新的改变

比特币作为一种基于密码学的虚拟货币,颠覆了传统的经济交易模式。但由于是开创性的应用,在去中心化、技术推广、交易效率、隐私保护等方面不可避免的存在不足。而随着区块链技术的成熟,通证经济的发展在发行方式上也愈发灵活。

从资产的登记到交割,完成全链条的资产上链,大体需要资产确权、交易流转确权和交割3个阶段10个环节。根据主流的可上链的资产类别划分,其可大概分为原生区块链类、数据类、权益类和实物类。而实际上,资产上链的内容是指对应的资产的相关权益,主要包括所有权、使用权以及收益权。具体来说,如果上链的内容是资产的所有权,区块链上记录的则是所有权的转让;如果上链的内容是资产的使用权,区块链上则记录的是资产的租赁信息;如果上链的内容是收益权,区块链上则记录的是资产的预期收益的归属权。

在共识机制上,从比特币最早采用的工作证明机制POW逐渐发展到权益证明机制POS和拜占庭容错机制BFT,到委托权利证明机制DPOS和委托拜占庭容错机制DBFT,到将各共识机制组合的混合共识机制,如EOS-柚子币采用的共识机制是BFT-DPOS。为满足具体通证项目应用的需要,也出现很多个性化的共识机制,如为提升交易匿名程度的零知识证明机制(Zcash-大零币首例采用),内容社交代币STEEM-斯蒂姆币采用的共识机制为脑力一致证明机制Aligned Proof-of-Brain,云存储代币SC-云储币采用的代币是存储证明机制Proof of Storage等等。

资产上链因结合了区块链去中心化、点对点网络、分布式账本、时间戳、信息透明且不可篡改等优势,有着非常显著的优势。但同时也面临着法律合规、技术、资产属性和流通性等方面的问题和挑战。

在初始发行方式上,通证经济体系根据项目特点、社区经营和技术推广的需要,除了经典的挖矿释放外,更加灵活的手段被引入到推动通证经济体系初期的发展,包括预挖矿、ICO众筹、风投、空投、打赏等。从整体上来看,挖矿释放和ICO众筹为主要的通证发行方式。ICO资金一般会按比例分发给创始团队、社区基金会、投资机构和合作伙伴、早期贡献者、社区建设等。另外,代币发行总量也从2100万增加至百亿不等,如ZIL币发行总量为210亿,XVG币发行总量约为166亿等。

未来,随着现实世界法律法规的完善和开放,更多的资产权益可以上链,链下由合规机构依照链上要求进行交割,价值流转交换将极度便利,实体与虚拟也将实现互融。资产的数字化将成为主流趋势,资产上链蓝海市场巨大。随着资产数字化、通证化,资产上链生态体系的参与者、贡献者、获利者将涉及到每个人,打破传统思维和机制。资产上链上的技术将随着计算机算力的提升也将所有突破,公链和跨链技术的完善实现数据逐步打通开放。但资产上链仍面临技术、监管和应用场景三大层面的挑战。

4. 多元化的激励方式提升通证体系活力

详见:资产上链行业研究报告

在激励方式上,挖矿奖励和交易费用节点奖励依然在当前通证经济体系中扮演重要的角色,特别是支付货币类通证如比特币-BTC、门罗币-XMR、比特现金-BCH等,以及通用平台类通证如艾达币-ADA、量子链-QTUM等。其中,挖矿奖励的内容也一些变化,如ETH-以太坊引入固定奖励和叔块奖励,而ETC-以太经典引入固定奖励、叔块奖励和Gas奖励。

专题四

对于应用类平台通证,在激励方式上一般会根据通证项目的内容做个性化的调整。如比原链-BTM的激励内容包括交易费用和(对BTM币的持有进行)平台利润分红,云储币-SC利用PC存储空间赚取SC币等。

STO行业专题研究

5. 社区治理融入通证经济体系的建设

STO(Security Token Offering)指的是证券化代币发行,即在确定的监管框架下,按照法律法规的要求,进行合法合规的通证公开发行。

以比特币-BTC和以太坊-ETH为代表的支付货币类和通用平台类通证是不存在社区治理机制的。目前,越来越多的通证经济体系意识到社区治理机制在推动通证经济可持续发展的作用,特别是对于通用平台类和应用类通证,社区治理机制通过二次分配如回购和回馈用户等方式保证代币价值和用户活跃度,作为治理结构,既可以扮演仲裁机构解决争议,也可作为管理层制定社区发展战略。

在全球传统金融资产流动性低、IPO融资成本高、周期长、ICO市场没有监管、乱象丛生、特定资产投资门槛高、外部环境政策明朗的背景下,STO悄然登上了区块链世界的舞台。

比较有代表性社区治理机制的通证有量子链-QTUM、艾达币-ADA和柚子币-EOS等,其中,量子链-QTUM通过DGP智能合约对区块链社区进行控制,以投票的方式完成对区块链网络参数修改或通过投票对管理和治理席位进行增加或删除;艾达币-ADA设计了一套国库系统,由部分新生产的通证以及转账费用捐赠,通证持有者可通过投票决定如何使用;柚子币-EOS社区机构拥有账号冻结、改变代码和宪法修改等权利。

其适用范围包括传统金融资产,如股票、债券、票据以及其他债权或者股权型资产;非传统金融资产,如资金流、收益权、生产资料;缺乏流动性的“非传统金融资产”,如房产,艺术品,古董;特定的使用权,如投票权、衍生权的权利和架构。

2.2. 通证经济的发展模式

详见:DRC STO行业研究报告

当前通证经济体系无论是从代币结构、通证分类还是运营方式(共识机制、发行方式、激励方式和社区治理)相比于最早的通证——比特币-BTC都有了显著的提升。从附录1可以发现,绝大多数的通证是以比特币-BTC为参考基点发展起来的。每一个通证经济体系的产生都旨在解决比特币-BTC在投入运行过程中存在的“痛点”,如交易信息和用户信息隐匿性不足,交易确认时间长、区块小且不可扩容、价格波动、消耗能源大等。本节将重点分析,从比特币-BTC到当前通证经济体系的发展脉络和机理,即通证经济的发展模式:

2019或将是区块链技术赋能实体产业的关键一年,优质的区块链项目落地将迎来新的曙光。DRC也将持续关注行业动态,出品更多优质行研报告,敬请期待!

1. 发展模式1:以完善底层技术为目标

图片 7

比特币-BTC旨在打造一个去中心化点对点的货币支付系统,它的特点如下:采用工作量证明POW作为区块生成的共识机制,每秒只能进行大约7笔交易,区块大小为1M,采用的核心加密算法为SHA-256。从技术层面来说,比特币-BTC在运行过程中会存在一些局限性。

首先,比特币-BTC并不是完全匿名的,无法提供和现金一样的隐私程度。使用比特币-BTC会留下许多公共记录,也因此存在身份信息泄露的风险。因此,有多种机制被设计用来保护用户的隐私,如基于CryptoNote技术:字节币-BCN和门罗币-XMR,基于零知识证明机制的大零币-Zcash。

其次,由于矿机和矿池等专业挖矿设施设备的出现,使得在比特币-BTC挖矿过程中,普通用户相比于矿机持有者处于绝对的劣势,最终导致新生成的比特币-BTC集中在少数人手中,形成所谓的“伪中心化”。因此,有许多算法被应用到通证以尽可能地减少ASIC矿机相对于CPU挖矿的优势,如比特黄金-BTG采用的Equihash算法、DCR采用的Blake-256散列算法、云尊币-WC采用的SCRYPT算法都是为了减少挖矿专用设备的算力“垄断”。

再次,比特币-BTC每笔交易的发生都是要产生交易费用的,而且交易的确认时间很长,对于高频率、低价值的交易,所需要的交易费用会很高,因此,纳诺币-NANO采用一项名为有向无环图的数据结构,支持无限次的交易,免费并且即时到账。

最后,工作量证明POW会造成网络资源和电力资源的浪费。比特币-BTC挖矿从原理上就是计算数学题的过程,这一过程需要投入网络资源和电力资源,而随着挖矿难度的增加,所需资源的投入会极大地提高。当前,支付货币类通证仍然以POW为主,但很多通用平台类和应用类通证逐渐选择POS、BFT以及一些混合共识机制等。

2. 发展路径2:以拓展应用场景为目标

由于对比特币-BTC的支付货币属性先入为主,在其出现后的五年内,通证经济体系几乎等同于支付货币类通证。这一局面在以太坊-ETH推出ERC20智能合约平台时被打破。自此,基于底层区块链技术应用的公共开发平台逐步成长起来,通证经济的理念也逐渐为产业界所熟知和认同。比较有代表性的通用平台类通证有以太坊-ETH、柚子币-EOS、艾达币-ADA和量子链-QTUM等,它们采用的共识机制以权益证明机制POS为主。

随着通证经济逐渐落地以及通证种类的增多,诞生了一系列应用类通证,具体可分为两种:一种是与实际项目结合的通证经济体系,侧重于物联网应用的埃欧塔-MIOTA和以太经典-ETC,主打内容社交平台的TRX-波场,服务于金融交易的PPT(Populous Token)、比原链-BTM平台。另一种是专注从事通证交易的平台,即通证交易所,如币安币-BNB和火币积分-HT。

3. 发展路径3:以社区可持续经营为目标

从市场交易的层面,以比特币为代表的支付货币类通证普遍存在的问题是非常容易受到市场的冲击。相对较小的交易或业务活动都可以显著地影响其价格。特别是,当由于大量投机者介入,会导致支付货币类通证的价格如过山车一般起伏。

为最大程度降低市场因素的干扰,特别是通证价格波动对区块链网络的冲击,多层代币结构应运而生。从本质上来说,多层代币是将通证的价值属性和管理属性剥离,从而使得通证的价值波动不会影响区块链网络的正常运作。例如,通用平台类通证ONT-本体两层代币:ONT和ONG,ONT抵押参与共识,即为管理代币,ONG为激励交易的手段,即为价值代币;数字资产管理通证小蚁币-NEO包含两层代币:NEO和NeoGas,其中,NEO是管理代币,用于对NEO网络的管理权,GAS是燃料代币,用于对NEO网络使用时的资源控制,是一种价值代币;金融股票通证MKR包括两层代币Dai稳定币,即为价值代币,MKR是管理型代币和效用代币,参与管理系统。而内容社交媒体通证斯蒂姆币-STEEM采用更为复杂的三层代币结构:STEEM、SteemPower和SteemDollar,其中,STEEM是Steem区块链上账户的基本单位,进入或退出Steem平台的人必须出售STEEM,可转化为SP或SMD;SP是一种权限通证,反映持有者的影响力,由Steem平台固定向SP利益相关者配置STEEM,SP转换回STEEM必须在13周后,SMD可兑换货币,能够与STEEM交换,锚定美元,因此,从属性上划分,STEEM和SP是管理代币,SMD是价值代币。

4. 通证经济的发展趋势

总体而言,从技术完善角度设计的通证,旨在解决信息隐匿性、技术推广、交易效率、能耗大等问题,这一类通证专注于解决区块链网络的技术难点,强调技术创新和应用场景的普适性,因此,这类通证往往会选择一层代币结构,如支付货币和以太坊为代表的底层技术开发平台等。而由于目前区块链技术的发展还不成熟,已有的共识机制、加密算法、激励方式存在局限性,未来的通证发展的重要内容之一依然会是完善底层技术,因此,一层代币结构的通证仍会作为未来通证经济体系的重要组成部分。

对于服务于应用场景的通证,旨在通证经济在具体场景的落地,需要将具体应用的需求和通证经济的特点有机结合,这一类通证追求区块链技术的应用能力,因而会根据场景内容的不同作个性化的调整,因此,这类通证既可能选择一层代币结构,也可能选择多层代币结构。

当通证经济体系要求区块链社区稳定,减少市场投机行为、价格波动等影响时一般会选择多层代币结构。多层代币结构包括两部分内容:管理代币和价值代币。管理代币对应为对区块链社区的管理权,价值代币是社区正常运行的“货币”基础。通证的价值属性和管理属性的分离目的在于减弱了通证交易对社区管理运营的影响,因此,以社区经营为场景的通证经济体系都适用多层代币结构,目前,多层代币结构的应用场景还比较少,但可以预期其在未来通证经济体系设计中的巨大潜力。

图片 8图3 通证经济体系的发展脉络图

三、通证经济发展的痛点

从2008年比特币-BTC的推出,到2018年正式提出“通证经济”的概念,通证经济经历近10年的发展,在通证经济的底层区块链技术、应用领域、社会认可度以及外部投资环境等都有极大地提升和改善:从支付货币类通证“一家独大”到多种类通证“百花齐放”,从对区块链技术“糊里糊涂”,到如今“人人都在谈区块链”。但是,通证经济在发展和应用过程中还存在许多难题。

3.1. 区块链技术的发展尚不成熟

通证经济作为区块链技术重要的应用领域,其发展也受到区块链技术发展的限制,具体体现在两个方面。一方面,区块链底层技术尚不完善,还没有出现在去中心化、加强隐私保护、减少浪费、提高交易效率等方面都较为突出的技术体系和评价标准,前三者实际上被称为“区块链”技术的“不可能三角”。而拥有巨大算力的专用挖矿设备的投入对区块链技术去中心化的要求进一步提高。

另一方面,区块链技术的运营管理模式处于探索阶段。作为一种新兴的技术手段,改变了以往以信任背书的经济关系,因此,照搬一些成熟的运营管理模式会存在较大的风险。以社区治理为例,社区治理的本质是协调区块链网络人与人之间的关系,包括协调利益分配和成本分担。治理的工具包括链上治理工具如共识机制、硬分叉和软分叉,以及链下治理工具如社交媒体、线下会议和市值管理等。社区治理的难点在于面向众多参与者时,如何就协议内容(无论是链上还是链下)快速达成一致,特别是存在分歧和利益不一致的时候。

3.2. 通证项目落地进程艰难

从数量上看,支付货币类、通用平台类和应用类通证呈现“三足鼎立”的态势,但是从市值上比较,三类通证的差距是非常明显的。如图4所示,全球通证经济总市值2,518.20亿美元,支付货币类通证的总市值占比63%,通用平台类占比27%,而应用类通证占比不到10%。通证经济以支付服务和去中心化的开发平台为主,以实际项目为应用场景的通证项目非常少,除内容、娱乐及广告和物联网技术以外,非金融类的通证仅为1%,通证项目落地进程艰难。

图片 9图4 不同行业分类的通证市值占比(图片来源:TokenInsight)

3.3. 通证经济发展环境混乱,落地不确定性大

首先,市场环境混乱。通证经济对降低交易成本、加速价值实现有着非常美好的远景,加上对通证项目的监管缺失,很大一批创造者仅把通证经济作为筹集资金的手段,而不会沉下心思考虑通证经济的落地问题,也造就了所谓的“割韭菜”风波。

其次,通证经济落地不确定性大。通证经济体系的设计是一个多维度的问题,不仅涉及到区块链技术,还涉及到金融、制度设计、博弈论等各个方面。但是,当前通证经济无论基础设施还是理论指导都不成熟,通证经济能否落地以及多久能落地都存在很多不确定性,这无疑会使得投资人的信心不足,投资人对通证经济项目的态度越发保守。

四、总结

通证经济(Token Economy)是一种对“通证”进行管理的经济。其中,以区块链技术为基础的加密数字货币是通证的重要组成部分。它利用区块链技术防篡改、可追溯以及分布式记账等特点,实现通证在区块链网络上资质可验证、流通可追溯、个人隐私和交易数据安全可保证。其优势非常明显,一方面它扩大了产品或服务的供给渠道,另一方面,它可通过去中心化等手段加速价值的落地。围绕这一类通证,本文选取市值排名前50的通证,分别就其发展现状和发展模式展开讨论。

首先,本文从面向对象,代币结构,共识机制与发行方式,分配方式四个维度探讨通证的发展现状,得到以下结论:

1. 从数量上来看,支付货币类、通用平台类和行业应用类分布相对均衡,呈现“三足鼎立”的态势。

2. 从代币结构上看,以一层代币为主,多层代币并行发展。其中,支付货币类通证均为一层代币,二层代币包括五种代币,三层代币有一种。

3. 共识机制和发行方式更加灵活。在共识机制上,从比特币最早采用的工作证明机制POW逐渐发展到权益证明机制POS和拜占庭容错机制BFT,到委托权利证明机制DPOS和委托拜占庭容错机制DBFT,到将各共识机制组合的混合共识机制。在初始发行方式上,根据项目特点、社区经营和技术推广的需要,除了经典的挖矿释放外,其他手段被引入到推动通证初期的发展,包括预挖矿、ICO众筹、风投、空投、打赏等。

4. 激励方式多元化。挖矿奖励和交易费用节点奖励依然在当前通证经济体系中扮演重要的角色,特别是支付货币类通证以及通用平台类通证。对于应用类平台通证,在激励方式上一般会根据通证项目的内容做个性化的调整。

5.社区治理融入通证经济体系的建设。特别是对于通用平台类和应用类通证,社区治理机制在推动通证经济可持续发展的扮演着重要角色。

其次,本文梳理总结了目前通证经济发展模式。对以比特币-BTC为代表的通证经济体系的发展路径分为三类:一是从技术角度出发,解决信息隐匿性、交易效率、能耗大等问题;二是从拓展应用场景出发,将通证经济落实到更多的项目当中;三是从减少市场扰动角度出发,即减少市场因素对区块链社区的影响。具体来说,由一层代币结构发展为多层代币,将通证的价值属性和管理属性剥离,从而使得通证的价值波动不会影响区块链网络的正常运作。

同时,本文讨论了通证经济体系的未来发展方向:

1.对于从技术完善角度设计的通证,专注于解决区块链网络的技术难点,强调技术创新和应用场景的普适性,因此,这类通证往往会选择一层代币结构,并且以一层代币结构为特点的支付货币类和底层技术开发平台类通证仍会作为主流发展的通证经济体系。

2. 对于服务于应用场景的通证,旨在追求区块链技术的应用能力,因而会根据场景内容的不同作个性化的调整,这类通证既可能选择一层代币结构,也可能选择多层代币结构。

3. 当通证经济体系要求区块链社区稳定,减少市场投机行为、价格波动等影响时一般会选择多层代币结构。多层代币结构包括两部分内容:管理代币和价值代币。以社区经营为场景的通证经济体系都适用多层代币结构,目前,多层代币结构的应用场景还比较少,但可以预期其在未来通证经济体系设计中的巨大潜力。

最后,本文指出通证经济在发展和应用过程中“痛点”:

1.区块链技术的发展尚不成熟,表现为区块链底层技术尚不完善和区块链技术的运营管理模式不成熟。

2.通证项目落地进程艰难。从市值上比较,支付货币类通证的总市值占比63%,通用平台类占比27%,而应用类通证占比不到10%。除内容、娱乐及广告和物联网技术以外,非金融类的通证仅为1%。

3.通证经济发展环境混乱,落地不确定性大。表现为两个方面,1)通证创始人仅把通证经济作为筹集资金的手段,而不思考虑通证经济的落地问题,2)通证经济能否落地以及多久能落地都存在很多不确定性。

图片 10

文章版权为哈希未来所有,如需转载,请联系哈希未来工作人员。

本文由10博官网-首页发布于股票,转载请注明出处:数字货币交易所未来所向何方,数字资产交易所是新型稳定币的基础

关键词:

上一篇:百度通报了12起内部腐败事件,为何阿里

下一篇:游戏业务遭遇阵痛,游戏业务增长放缓